Finansal Yönetim 2

Yanıt Açıklaması: İşletmeler Hisse senedi şeklinde kar payı ödemesi yapabilir.

Yanıt Açıklaması: Arbitraj işlemlerinde, yatırımcılar herhengi bir risk üstlenmeksizin, fiyat veya faiz hadlerinde oluşan dengesizliklerden yararlanarak her şartta belli bir kârı garanti etmeyi amaçlamaktadırlar. Bu amaçla farklı sözleşmeler ve işlemler eşanlı olarak yapılmaktadır. Arbitrajcılar, hiçbir riske katlanmadan bir finansal ürünün gelecekteki fiyatı ile günlük piyasa fiyatı arasındaki farktan yararlanarak kâr elde etmeye çalışırlar.

Yanıt Açıklaması: Karların istikrarı, işletmelerin kar dağıtım politikasını doğrudan etkilemektedir.

Yanıt Açıklaması: Faiz ödemelerinin el değiştirdiği sözleşmelere borç swapı (liability swap), faiz gelirlerinin el değiştirdiği sözleşmelere de (asset swapı) adı verilir. Doğru cevap E'dir.

Yanıt Açıklaması: Öz sermaye üzerinden ödenen veya hesaplanan faizler, kurumlar vergisi kanunu’na göre kanunen kabul edilmeyen giderler arasındadır. Kurumlar Vergisinden İndirilecek Giderler ise şöyledir; KVK’nın 8., 9. ve 10. maddelerinde ise kurum kazancının tespitinde, işletmele­rin bazı giderleri hasılattan indirebilecekleri açıklanmıştır. Bu giderler şu şekilde sıralanabilir: • Menkul Kıymet ihraç giderleri, • İlk kuruluş ve örgütlenme giderleri, • Genel heyet toplantıları için yapılan giderlerle birleşme, fesih ve tasfiye gi­derleri, • Sigorta ve reasürans şirketlerinde bilanço gününde hükmü devam eden si­gorta sözleşmelerine ait karşılıklar, • Genel bütçeye dahil dairelere, katma bütçeli idarelere, il özel idarelerine belediyelere ve köylere, Cumhurbaşkanınca vergi muafiyeti tanınan vakıf­lara, kamu menfaatlerine yararlı sayılan derneklere ve bilimsel araştırma ve geliştirme faaliyetlerinde bulunan kurum ve kuruluşlara makbuz karşılı­ğında yapılan bağış ve yardımların toplamının o yıla ait kurum kazancının % 5’ine kadar olan kısmı, • 3289 sayılı Gençlik ve Spor Genel Müdürlüğünün Teşkilat ve Görevleri Hakkında Kanun ile 17.6.1992 tarihli ve 3813 sayılı Türkiye Futbol Fede­rasyonu Kuruluş ve Görevleri Hakkında Kanun kapsamında yapılan spon­sorluk harcamalarının; amatör spor dalları için tamamı, profesyonel spor dalları için % 50’si, • Kurumlar vergisi beyannamelerinde her yılın zararı ayrı ayrı gösterilmek ve beş yıldan fazla nakledilmemek koşuluyla geçmiş yılların mali bilanço­larına göre meydana gelen zararlar, • Faizsiz olarak kredi verenlere ödenen kâr payları ile özel finans kurumla­rınca kâr ve zarara katılma hesabı karşılığında ödenen kâr payları.

Yanıt Açıklaması: MALİ KÂR = DÖNEM KÂRI + KANUNEN KABUL EDİLMEYEN GİDERLER VERGİDEN MUAF GELİR VE İNDİRİMLER Mali kâr yukarıdaki şu şekilde hesaplanmaktadır. Doğru yanıt A'dır.

Yanıt Açıklaması: Latin Amerika ülkelerinden Meksika, Aralık 1994’te para biriminde ortaya çıkan büyük çöküş ile sarsılmış, kriz konusundaki bekleyişlerin artması ile 20 Aralık 1994 tarihinde döviz kuru bandı %15 oranında genişletilmiştir. Doğru yanıt D seçeneğidir.

Yanıt Açıklaması: Bir işletmenin gerçek değeri aşağıdaki gibi hesaplanabilir: Gerçek Değer = Defter Değeri x (Piyasa Değeri / Defter Değeri) Burada önemli bir nokta, Piyasa Değeri / Defter Değeri oranının sektör ortalaması olmasıdır. Formül soruya  uyarlandığında; Gerçek Değer= 80x 1,60 = 128 milyon lira, olarak bulunur.

Yanıt Açıklaması: Myron Gordon ve John Lintner tarafından ileri sürülen bu yaklaşım, “Eldeki kuş, daldaki kuştan daha değerlidir” şeklinde özetlenebilir. Bu görüşe göre yatırımcılar; gelecekteki sermaye kazançları yerine, bugünden kâr payı almayı tercih ederler. Bunun nedeni kâr payı kazançlarının, yatırımcılar için sermaye kazançlarından daha risksiz olmasıdır. Doğru cevap B'dir.

Yanıt Açıklaması: İşletmelerin kendi pay senetlerini satın almaları, kâr payı ödemesinin bir alterna­tifidir. İşletmeler kendi pay senetlerini satın alarak piyasadaki pay senedi mikta­rını azaltmakta, bu işlem sonucunda pay başı gelir artmaktadır. Pay başına gelirin artması sonucunda da pay senetlerinin piyasa fiyatı artmakta ve ortaklar nakit kâr payı yerine, sermaye kazancı elde etmektedirler

Yanıt Açıklaması: TTK’nın 519’uncu maddesi uyarınca, ödenmiş sermayenin beşte birini bulun­caya kadar Genel Kanuni Yedek Akçe (I.) ayrılması zorunludur. Burada anılan Genel Kanuni Yedek Akçe (I.) tavanının belirlenmesinde nominal ödenmiş ser­maye rakamının kullanılması gerekmektedir. Buna göre aşağıdaki formüller yar­dımıyla Genel Kanuni Yedek Akçe (I.) ayırma sınır belirlenecektir: Genel Kanuni Yedek Akçe (I.) ayırma sınırı = Ödenmiş Sermaye × %20

Yanıt Açıklaması: Opsiyon sözleşmesi, belli bir vadeye kadar (veya belirli bir vadede), opsiyona dayanak varlık oluşturan belli miktardaki bir varlığı belli bir fiyattan (kullanım fiyatı) alma ya da satma hakkını, belirli bir prim karşılığında opsiyonu satın alan kişiye (buyer,holder) veren, ancak zorunlu tutmayan, buna karşın opsiyonun satıcısını (seller,writer) alıcı tarafından talep edilmesi halinde satmaya zorunlu tutan sözleşmedir.

Yanıt Açıklaması: İşletme Değerini Maksimize Etmek: Finansal kararlar sonucunda gelecekte sağlanacak nakit akışlarının bugünkü değerini en yükseğe çıkarma. Doğru yanıt A'dır.

Yanıt Açıklaması: Futures sözleşmeler organize piyasada işlem gören standart sözleşmelerdir. Forward sözleşmeler tezgahüstü piyasada işlem görür. Doğru cevap D'dir.

Yanıt Açıklaması: Bu grupta ise tröst ve holdingler örnek verilebilir. Tröst, işletmelerin hukuksal bağımsızlıklarını koruyup, ekonomik bağımsızlıklarını kaybederek oluşturdukları iş birliği şekli olarak  tanımlanmaktadır. Tröst günümüzde en yaygın olarak ABD’de görülmektedir. Bu iş birliği türünün başlıca amacı, belirli bir sektördeki birden çok işletmenin yönetiminin ele geçirilmesi ve bu yolla o sektördeki ekonomik egemenliğin kurulmasıdır. Bu iş birliği şekli tekelleşmeye yol açtığı için çeşitli ülkelerce yasalarla engellenmeye çalışılmaktadır. Dolayısıyla bir ülkede anti tröst düzenlemerinin olmayışı birleşmeleri başarısız değil aksine daha etkin olmasını sağlar. Ancak diğer taraftan piyasadaki rekabeti sekteye uğratır.

Yanıt Açıklaması: Bir birleşme, birleşen işletmelerin birleşme sonucundaki net bugünkü değer ve kârları, birleşme öncesindeki toplam net bugünkü değerleri ve kârları toplamından daha fazlaysa ekonomik açıdan anlamlıdır. Bu ise genelde “sinerji” olarak adlandırılan olgunun neticesidir. Sinerji, 2 + 2 = 5 olarak açıklanabilir.

Yanıt Açıklaması: Futures sözleşmelerinin başlıca özellikleri şu şekilde belirtilebilir: • Futures sözleşmeleri organize borsalarda alınıp satılırlar. Futures sözleşmeler, borsalarda kayıt altına alınırlar ve borsaların tespit ettiği varlıklar ve standartlar dışında future sözleşme düzenlenemez. • Futures sözleşmelerinde, sözleşmeye konu olan varlığın özellikleri, miktarı, vadesi standartlaştırılmıştır. • Futures sözleşmelerin amacı, sözleşmeye konu olan ürünün gelecekteki fiyatının alınıp satılmasıdır. Fiziki teslim nadiren söz konusudur ve sözleşme ters yönlü işlemle sona erer. • Futures sözleşmenin fiyatı, anlaşmanın yapıldığı tarihte belirlenir. • Futures sözleşmesine konu olan mallar alan ve satan taraf­ları yükümlülük altına sokar. • Futures sözleşmeler hamiline yazılıdır. Bu nedenle devredilebilir özellikleri vardır. • Future piyasalarda takas odası (clearinghouse) denilen bir organizasyon bulunmaktadır. Futures sözleşmelerde, sözleşmeye taraf olan kişilerin birbirini tanımaları gerekmemektedir. Taraf­ların hak ve yükümlülüklerini izleyen ve bir nevi garanti mekanizması olan takas odaları, işleyişi sağlar. Takas odalarının olmadığı piyasalarda taraf­lar birbirlerinin kredi riskini üstlenirken, futures piyasalarda bu risk takas odasının yönetimi altındadır. • Futures sözleşmelerde, günlük hesaplaşma ve teminat sistemi vardır. Vadeli işlem sözleşmelerinde alım satım yapmak isteyen yatırımcılar sözleşme bazında belirlenmiş olan teminatları yatırmak zorundadır. Teminat miktarı, takas odası tarafından belirlenir ve bu tutar, genellikle sözleşmenin %10’u kadardır. Bu teminata, başlangıç marjini denir. Başlangıçta yatırılan teminat belli bir düzeyin altına düşerse taraf­lardan teminatı tamamlamaları istenir.

Yanıt Açıklaması: Gordon veLintner' in yaklaşımına göre yat›r›mc›lar; gelecekteki sermaye kazançlar› yerine, bugünden kâr pay› almay› tercih ederler.

Yanıt Açıklaması: Miller ve Modigliani' ye göre; kâr da¤›t›m politikas›n›n ve hissedarlara da¤›t›lacak kâr payla- r›n›n işletmenin piyasa de¤eri üzerine etkisi yoktur.

Yanıt Açıklaması: Sistemik risk: Bir finansal kurumda beklenmedik bir biçimde ortaya çıkan büyük bir şokun finansal sistemde yer alan diğer finansal kurumlara yayılması ve domino etkisi yaratarak ekonominin önemli bir kesimini olumsuz yönde etkilemesidir.