Finansal Yönetim 2

Yanıt Açıklaması: Modigliani-Miller Yaklaşımı: Mükemmel piyasa varsayımları altında sermaye yapısının ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini belirlemede ilgisiz olduğunu gösteren yaklaşımdır.

Yanıt Açıklaması: Projesinin nakit girişlerinin bugünkü değeri (%10 ile) = (150.000)/ (1,1)+ (180.000)/ (1,21)+ (170.000)/ (1,331)-400.000 = 136.364+ 148,760+ 127.724- 400.000 = 12.818 olarak bulunur. Projesinin nakit girişlerinin bugünkü değeri (%15 ile) = (150.000)/ (1,15)+ (180.000)/ (1,3225)+ (170.000)/ (1,521)-400.000 =130.435+136.106+111.767-400000 =-21.692 NBD(%15)-NBD (%10)= -21692-12818 =-34.510 olarak bulunur.

Yanıt Açıklaması: Anüite formülünden öncelikle yatırım tutarının yıllık eşdeğer gideri belirlenir; G = 100.000* [0,10*(1+0,10)^3]/ [(1+0,10)^3 –1] G = 100.000* (0,1331/0,331) G = 100.000*0,4021 =40.221 Projenin yıllık eşdeğer gideri; yatırım harcamalarının her yıla düşen payı ile, yıllık işletme giderlerinin toplanmasıyla bulunur. 40.221+ 30.000 = 70.221 lir olarak bulunur.

Yanıt Açıklaması: DEĞERLEMEDE KULLANILAN YÖNTEMLER Genel olarak değerlemede “İndirgenmiş Nakit Akımları Yöntemi”, “Çarpanlara Dayalı Değerleme” ve “Reel Opsiyonlara Dayalı Değerleme” yöntemleri kullanılmaktadır. Bu yöntemlerin dışında son yıllarda “Alternatif Değerleme Yaklaşımları” olarak adlandırılan yöntemler geliştirilmiştir. Bu yöntemler ayrı başlık altında açıklanmaya çalışılacaktır.

Yanıt Açıklaması: Forfeiting, daha çok dış ticaretin finansmanında kullanılan ve faktoringe benzer özellik gösteren orta vadeli bir finansman yöntemidir.

Yanıt Açıklaması: İşletmelerde karların dağıtılmayarak işletmede bırakılması, otofinansmanın başlıca yöntemidir.

Yanıt Açıklaması: Pay senedi yatırımlarında piyasada oluşan fiyatlar, değerleme çalışmaları sonu­cunda tespit edilen değerler ile karşılaştırılır. Bu sayede pay senetlerinin alınması, satılması ve elde tutulması kararları verilebilir. Halka arzlarda menkul kıymetin fiyatının belirlenmesinde değerleme faaliyet­lerinden yararlanılmaktadır. İşletme sahipleri mümkün olan en yüksek fiyattan pay senetlerinin halka arz edilmesini arzu ederler. İşletmelerin finansman sağlaması esnasında değerleme çalışmalarına gerek­sinim ortaya çıkabilir. Sağlanan fonların geri ödenmesini garanti alacak faktör, işletme değeridir. İşletmelerin başlıca fon sağlayıcısı kurumların bankalar olduğu söylenebilir. Bankalar işletme varlıkları karşılığında riski tahmin ederek en doğru faiz oranını saptamaya çalışırlar. Bu kurumlar işletmelerin varlıklarının tarihi de­ğerleriyle yer aldığı finansal tablolarını piyasa değerine getirerek düzeltme uygu­lamasında bulunurlar. İşletme varlıklarına dahil olan arsa, bina ve benzeri duran varlıkların gerçek değerleri düzeltilmiş bilançoda gösterilir. Böylece finansman kararı daha doğru bir şekilde verilebilmektedir. Birleşme ve satın almalar söz konusu olduğunda değerleme yapma ihtiya­cı ortaya çıkar. Çünkü, yatırımlar için yapılacak ödemelerin yatırımın değeriyle karşılaştırılması son derece önemlidir. Danışmanlık hizmeti veren kurumlar da değerleme faaliyetlerine dahil olmaktadır. Bu kurumlar birleşme, satın alma gibi işlemlerde taraflara değerleme hizmeti sunarlar. İşletmelerde mevcut ve potansiyel ortaklar için değerleme önemlidir. İşlet­menin mevcut ortakları piyasa değerinin yüksek olmasını isterler. Piyasa değeri yüksek ise pay senetleri elden çıkarıldığında daha fazla gelir sağlanır. Potansiyel yatırımcılar ise pay senetlerinin piyasa değerlerinin gerçek değerlerinden düşük olduğu durumları arzu ederler. Çünkü bu tür durumlarda yatırım yapılırsa, pay senedinin gerçek gelir yaratma gücüne karşın daha az maliyet üstlenilecektir.

Yanıt Açıklaması: Fiyat/Kazanç Oranı: Pay senedinin piyasa değerinin hisse başına kazanca bölünmesiyle bulunan, pay senedine kazancın kaç katı değer biçildiğini gösteren bir orandır.

Yanıt Açıklaması: Özkaynak maliyeti hesaplanırken kullanılan büyüme oranı, geçmiş büyüme oranlarının ortalaması alınarak hesaplanabilir.

Yanıt Açıklaması: Seçeneklerden sadece İmtiyazlı hisse senetleri, temel sermaye bileşenlerinden birisidir.

Yanıt Açıklaması: Bir yatırımın iç kârlılık oranı, söz konusu yatırımdan sağlanacak net nakit girişlerinin bugünkü değerini başlangıç yatırım tutarına eşitleyen orandır. Sermaye bütçelemesinde bir yatırımın iç kârlılık oranının hesaplanması ile tahviller için vadeye kadar getirinin hesaplanması benzer süreçlerdir. Bilindiği gibi vadeye kadar getiri, tahvilin sağladığı nakit akışlarının bugünkü değerini tahvilin fiyatına eşitleyen iskonto oranıdır.

Yanıt Açıklaması: Beklenen Nakit Akımı = 0,05*2+0,7*8+0,25*12 Beklenen Nakit Akımı = 8,7

Yanıt Açıklaması: Sermaye Maliyeti performans değerlendirmesi için kullanılabilir. Diğer işletmelere göre veya işletmenin geçmiş dönemlerine göre daha düşük bir sermaye maliyeti, yüksek performansı gösteren öğelerden biri olarak değerlendirilebilir.

Yanıt Açıklaması: Tahvilin nominal değerle satışa çıkarılmasına başabaş tahvil adı verilmektedir. Bu nedenle doğru cevap C şıkkıdır.

Yanıt Açıklaması: Pay Senedi Değeri =(4*(1+0,1))/(0,2-0,1) Pay Senedi Değeri =44

Yanıt Açıklaması: 40 = 60 / (1+i)^1 (1+i) = 60 / 40 (1+i) = 1,5 İ = 1,5 – 1 İ = 0,5 = %50

Yanıt Açıklaması: Otofinansman açık ve gizli şekilde iki türde yapılmaktadır. Bu nedenle doğru cevap A şıkkıdır.

Yanıt Açıklaması: Yeni taahhüt veya ödeme yolu ile çıkarılan ve bir bedel karşılığında sahip olunan pay senetlerine bedelli pay senetleri adı verilmektedir. Bu nedenle doğru cevap A şıkkıdır.

Yanıt Açıklaması: Simülasyon (benzetim), özde deneysel nitelikli, matematiksel bir model geliştirme tekniği olarak, sistemlerin davranışını inceleme ve tanımlama, sistemlerdeki değişmelerin etkilerini belirleme ve böylece gelecekteki davranışları tahmin etme amacı taşıyan deneysel ve uygulamalı bir yöntemdir. Diğer bir tanımlamaya göre simülasyon, incelenen faktörlerin içinde bulunan değişkenliği birleştirmeyi deneyen ve sağlıklı bir getirinin kazanılma olasılığını değerlendiren bir risk analiz yöntemidir.

Yanıt Açıklaması: Rotatif kredilerde kredi dönemi boyunca işletmeye fon sağlama taahhüdü bulunmaktadır.